文章來(lái)源|春泉?jiǎng)?chuàng)投

　　近年來(lái)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)概念在一級(jí)市場(chǎng)非?；馃?。首先是互聯(lián)網(wǎng)巨頭的平臺(tái)支持，然后是大小資本的涌入。可以說(shuō)，很多行業(yè)或領(lǐng)域都出現(xiàn)了明顯的B2B企業(yè)，如生鮮食品、快速消費(fèi)品、汽車(chē)零部件、面料、MRO工業(yè)品、鋼鐵等。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)幾年甚至十年，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)仍將是眾多資本密切關(guān)注的黃金賽道，不同行業(yè)將涌現(xiàn)大量頭部企業(yè)。接下來(lái)，我們以二級(jí)市場(chǎng)的上市供應(yīng)鏈企業(yè)為研究對(duì)象，對(duì)供應(yīng)鏈在商品、快速消費(fèi)品、ICT(電子信息)、農(nóng)產(chǎn)品、 石化等行業(yè)。本研究旨在對(duì)a股不同行業(yè)的供應(yīng)鏈企業(yè)進(jìn)行梳理，分析其財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、模式的變化，列出其最新動(dòng)向和資金動(dòng)向，并嘗試得出一些趨勢(shì)推論，從而為一級(jí)市場(chǎng)的投資研究提供輔助參考。

　　01.商品供應(yīng)鏈

　　商品是指廣泛用作工業(yè)基礎(chǔ)原材料的同質(zhì)的、可交易的商品，主要分為三類(lèi)，即能源商品(石油、煤炭、天然氣等。)、基礎(chǔ)原材料(鋼鐵、礦產(chǎn)品、金屬制品等。)和農(nóng)副產(chǎn)品(玉米、小麥、大豆、糖等。).目前a股上市的商品供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)至少有20家，不同細(xì)分領(lǐng)域都有明顯的頭部企業(yè)，如上海連剛(300226。SZ)在鋼鐵供應(yīng)鏈方面，瑞茂通(600180。SH)在煤炭供應(yīng)鏈中，翔宇(600057。SH)在金屬礦產(chǎn)供應(yīng)鏈和建發(fā)(600057。冶金材料供應(yīng)鏈。

　　大宗B2B行業(yè)規(guī)模:

　　2018年，中國(guó)電子商務(wù)B2B市場(chǎng)交易額23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%。預(yù)計(jì)2019年B2B電子商務(wù)交易規(guī)模將超過(guò)25萬(wàn)億元。大宗電商交易方面，以鋼鐵板塊為例。2018年，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到9.28億噸，占全球粗鋼產(chǎn)量的51%。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，鋼材市場(chǎng)流通量超過(guò)5億噸；按照平均每噸4000元計(jì)算，市場(chǎng)交易規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億元；2018年鋼鐵電商交易額為2667億元，占比僅為13.3%。其他行業(yè)，化工行業(yè)產(chǎn)能是鋼鐵的2-3倍，加上煤焦、鐵礦石、建材、農(nóng)產(chǎn)品等七大行業(yè)(大致相當(dāng)于鋼鐵)， 而整體市場(chǎng)容量估計(jì)在10-18萬(wàn)億元。

　　(中國(guó)B2B電子商務(wù)交易規(guī)模)

　　(中國(guó)大宗商品電子商務(wù)交易規(guī)模)

　　模式的變化:

　　對(duì)供應(yīng)鏈的介入程度，或者說(shuō)對(duì)供應(yīng)鏈的控制程度，可以分為三種模式，即貿(mào)易商、物流商和供應(yīng)鏈服務(wù)商。三種模式不同，本質(zhì)上是貨權(quán)關(guān)系的不同。

　　(商品供應(yīng)鏈三種業(yè)態(tài)的比較)

　　從歷史發(fā)展來(lái)看，大部分大型供應(yīng)鏈企業(yè)起源于貿(mào)易，通過(guò)差價(jià)(自營(yíng)業(yè)務(wù))和傭金(代理業(yè)務(wù))實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。商業(yè)模式的核心是市場(chǎng)信息的不對(duì)稱(chēng)和價(jià)格上升趨勢(shì)的時(shí)間差。2007年后，大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，市場(chǎng)更加透明，貿(mào)易商利差收窄，也要承擔(dān)庫(kù)存下降的風(fēng)險(xiǎn)。因此，貿(mào)易企業(yè)從真實(shí)差價(jià)向形式差價(jià)轉(zhuǎn)型，嵌套物流、融資、信息等增值服務(wù)，控制大規(guī)模敞口。

　　(交易者模式)

　　(供應(yīng)鏈服務(wù)提供商模式)

　　02.典型企業(yè):上海鋼鐵聯(lián)盟

　　公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)綜合運(yùn)營(yíng)商，以黑色、有色、能源化工、農(nóng)產(chǎn)品等商品為基礎(chǔ)，提供商務(wù)信息服務(wù)、數(shù)據(jù)研究服務(wù)、電子商務(wù)服務(wù)和增值服務(wù)。

　　上海鋼聯(lián)商業(yè)生態(tài)圈來(lái)源:公司官網(wǎng)

　　A.商業(yè)模式:

　　(1)信息和行業(yè)大數(shù)據(jù)

　　鋼聯(lián)資訊與研究:公司“我的鋼鐵”網(wǎng)、“我的有色”網(wǎng)、“我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)”、“隆眾石化網(wǎng)”為大宗商品行業(yè)上下游客戶(hù)提供全面、準(zhǔn)確、及時(shí)、客觀(guān)的商務(wù)信息，為客戶(hù)提供市場(chǎng)咨詢(xún)、宣傳推廣、商務(wù)信息發(fā)布與搜索、會(huì)議培訓(xùn)等多種增值服務(wù)。

　　移動(dòng)端:為提升用戶(hù)體驗(yàn)，提高用戶(hù)粘性，公司推出了我的鋼鐵手機(jī)版和我的鋼鐵高清版，以及“我的鋼鐵網(wǎng)”微信微信官方賬號(hào)等。，及時(shí)為客戶(hù)提供市場(chǎng)咨詢(xún)、宣傳推廣等增值服務(wù)。

　　鋼聯(lián)數(shù)據(jù)終端:以大宗商品行業(yè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，涵蓋黑色、有色、能源、化工、農(nóng)產(chǎn)品、建材等九大板塊以及國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)，涵蓋國(guó)內(nèi)外大宗商品儲(chǔ)備、產(chǎn)量、銷(xiāo)量、運(yùn)輸量、庫(kù)存、消費(fèi)、價(jià)格、進(jìn)出口、物流、產(chǎn)業(yè)研究、國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等。，幫助客戶(hù)快速把握市場(chǎng)熱點(diǎn)和趨勢(shì)，高效獲取專(zhuān)業(yè)全面的信息和數(shù)據(jù)。

　　數(shù)據(jù)應(yīng)用:上海鋼聯(lián)編制的鋼材及其原材料價(jià)格指數(shù)獲得美國(guó)最大的期貨交易所CME芝加哥商品期貨交易所認(rèn)可；Mysteel鐵礦石價(jià)格指數(shù)被上海清算所用作人民幣鐵礦石掉期結(jié)算的參考。必和必拓、淡水河谷等礦山已正式采用Mysteel鐵礦石價(jià)格指數(shù)作為結(jié)算依據(jù)；國(guó)內(nèi)外兩大現(xiàn)貨平臺(tái)北方鐵路中心和globalORE也開(kāi)始使用Mysteel指數(shù)進(jìn)行定價(jià)。

　　(2016-2019年公司信息平臺(tái)PC端成員數(shù)量)來(lái)源:公司年報(bào)

　　(2)貿(mào)易和供應(yīng)鏈服務(wù)

　　鋼銀電子商務(wù)平臺(tái)(www.banksteel.com)是為鋼鐵行業(yè)上下游企業(yè)提供一整套電子商務(wù)解決方案的第三方平臺(tái)，包括寄售交易、供應(yīng)鏈服務(wù)等鋼鐵現(xiàn)貨交易服務(wù)，并通過(guò)鋼銀平臺(tái)和戰(zhàn)略合作伙伴為客戶(hù)提供支付結(jié)算、倉(cāng)儲(chǔ)、物流、加工等一系列增值服務(wù)。

　　商業(yè)模式主要包括:寄售交易和撮合模式。

　　(公司代銷(xiāo)交易模式流程)來(lái)源:公司公告

　　在物流倉(cāng)儲(chǔ)方面，除了鋼銀合作倉(cāng)庫(kù)外，主要與“連剛物聯(lián)網(wǎng)”公司合作，鋼銀公司和云物流也在拓展第三方物流服務(wù)。其中，倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造傳統(tǒng)倉(cāng)庫(kù)，實(shí)現(xiàn)貨物入庫(kù)和倉(cāng)儲(chǔ)信息的數(shù)據(jù)化，便于監(jiān)控。物流服務(wù)由第四方物流交易平臺(tái)“云港網(wǎng)”提供，也有助于物流的實(shí)時(shí)監(jiān)控。

　　(公司第四方入庫(kù)流程)來(lái)源:公司公告

　　B.財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù):

　　2 019年，上海鋼聯(lián)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1226億元，凈利潤(rùn)3.28億元，綜合毛利率0.74%。其中，公司寄售交易服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入826億元，占比67.4%，毛利率0.19%；供應(yīng)鏈服務(wù)占394.73億元，占比32.2%，毛利率1.15%；信息與數(shù)據(jù)板塊收入4.2億元，占比0.34%，毛利64.56%。

　　(公司的收入和利潤(rùn))

　　注:寄售業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈服務(wù)收入的統(tǒng)計(jì)口徑為銷(xiāo)售商品的實(shí)際成交金額，即采用全額法確認(rèn)收入，而非公司實(shí)際收入。信息服務(wù)、咨詢(xún)服務(wù)、會(huì)議培訓(xùn)等業(yè)務(wù)是公司產(chǎn)生的實(shí)際收入。

　　2019年，公司鋼銀平臺(tái)結(jié)算量達(dá)3718.99萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.74%。電商平臺(tái)庫(kù)存單位SKU 4.5萬(wàn)，活躍客戶(hù)數(shù)2.56萬(wàn)，訂單總數(shù)59.95萬(wàn)，成交總額(GMV)1468.97億元，平均訂單金額24.5萬(wàn)元。

　　(上海鋼聯(lián)近年鋼銀平臺(tái)結(jié)算金額)來(lái)源:公司公告。

　　2014-2018年，隨著寄售量的增加，交易盤(pán)服務(wù)單價(jià)由負(fù)轉(zhuǎn)正，并有望繼續(xù)提升。

　　(2014-2018年公司服務(wù)單價(jià))

　　C.公司動(dòng)態(tài):

　　(1)資本流動(dòng)

　　2020年4月2日，控股子公司殷罡電子商務(wù)擬向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票，并在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)選定樓層掛牌。擬以不低于5元/股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)2.5億股。

　　2019年11月27日，上海鋼聯(lián)與日本美達(dá)網(wǎng)通過(guò)一家香港合資公司，共同持有印度領(lǐng)先的鋼鐵信息公司Steel mint 55%的股權(quán)。合資公司中，上海鋼聯(lián)持股55%，出資額361萬(wàn)美元(2524萬(wàn)元人民幣)。

　　2019年5月24日，控股子公司殷罡電子商務(wù)擬公開(kāi)發(fā)行規(guī)模不超過(guò)5億元、期限不超過(guò)3年的公司債券。

　　(2)新成立公司的趨勢(shì)

　　2019年10月30日，為擴(kuò)大孫公司上海鋼銀供應(yīng)鏈的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，公司控股子公司鋼銀電商擬以自有資金4億元向全資子公司鋼銀供應(yīng)鏈增資。

　　2019年1月9日，控股子公司殷罡電子商務(wù)擬以自有資金5000萬(wàn)元設(shè)立全資子公司上海殷罡科技發(fā)展有限公司，旨在進(jìn)一步聚焦技術(shù)創(chuàng)新，為電子商務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展提供技術(shù)支持，滿(mǎn)足業(yè)務(wù)發(fā)展需要。

　　2018年11月19日，上海鋼聯(lián)與新加坡證券交易所全資子公司AGI成立合資子公司。公司出資10萬(wàn)新元，持股50%，旨在擴(kuò)大指數(shù)。

　　2018年10月26日，公司擬以自有或自籌資金3，332.7萬(wàn)元收購(gòu)瑞鋼聯(lián)持有的中聯(lián)鋼鐵47.61%的股權(quán)。中聯(lián)鋼鐵是由大型鋼鐵生產(chǎn)流通企業(yè)共同出資組建的綜合性鋼鐵行業(yè)網(wǎng)站，專(zhuān)注于大宗商品的資訊和研究，主要是鋼材、原材料等工業(yè)原料。

　　(3)外部合作動(dòng)力

　　2019年3月15日，公司與中國(guó)資源衛(wèi)星應(yīng)用中心簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在商品領(lǐng)域開(kāi)展遙感衛(wèi)星商業(yè)化深度合作。

　　D.公司趨勢(shì)概述:

　　橫向拓展，做強(qiáng)其他大宗領(lǐng)域，逐步向化工、有色、農(nóng)產(chǎn)品等領(lǐng)域延伸。公司先后投資山東隆眾、中聯(lián)鋼鐵，積極在石化等行業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略布局，將公司數(shù)據(jù)信息業(yè)務(wù)范圍從鋼鐵拓展至泛大宗市場(chǎng)，公司全球大宗商品數(shù)據(jù)服務(wù)商雛形已現(xiàn)。

　　商業(yè)模式傾向于寄售交易，因?yàn)槠淇逛搩r(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。鋼銀發(fā)起的寄售交易，可以使公司全方位參與整個(gè)交易鏈條，增強(qiáng)客戶(hù)粘性，在不承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下占得先機(jī)。

　　構(gòu)建大宗商品B2B生態(tài)閉環(huán)，信息服務(wù)是鋼聯(lián)生態(tài)鏈的基礎(chǔ)，數(shù)據(jù)引導(dǎo)交易、反饋數(shù)據(jù)是基礎(chǔ)流程。在此基礎(chǔ)上，物流倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)和金融服務(wù)的積累，幫助鋼聯(lián)完成產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

　　核心價(jià)值鏈——四流合一，交易流、資金流、信息流、物流一體化，即通過(guò)信息、物流、金融、交易的一體化，解決大宗商品電商發(fā)展中遇到的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)盈利模式多元化。上海鋼聯(lián)通過(guò)整合四類(lèi)企業(yè)資源，真正實(shí)現(xiàn)閉環(huán)交易，在行業(yè)內(nèi)整合全產(chǎn)業(yè)鏈資源，成為一個(gè)自我循環(huán)、自我再生產(chǎn)的獨(dú)立生態(tài)系統(tǒng)。

　　工業(yè)定價(jià)權(quán)是未來(lái)加強(qiáng)的地方。大宗商品具有很強(qiáng)的金融屬性，中國(guó)作為世界大宗商品進(jìn)出口大國(guó)，必須加強(qiáng)對(duì)價(jià)格的控制力和話(huà)語(yǔ)權(quán)。指數(shù)產(chǎn)品是商品定價(jià)機(jī)制的重要組成部分，對(duì)指數(shù)產(chǎn)品的認(rèn)可有利于掌握商品定價(jià)權(quán)。

　　03.橫向和縱向比較

　　橫向:鋼鐵B2B企業(yè)比較

　　國(guó)內(nèi)鋼鐵電商形成了“三足鼎立”的局面，即上海鋼聯(lián)、找鋼網(wǎng)和歐洲冶金云商，其中上海鋼聯(lián)居于首位。三種模式相似，但也有細(xì)微的區(qū)別。上海鋼聯(lián)的運(yùn)作模式是撮合-代銷(xiāo)，迅鋼和歐冶運(yùn)的運(yùn)作模式是撮合-自營(yíng)。從交易額來(lái)看，上海鋼聯(lián)是交易額最大的平臺(tái)，鋼網(wǎng)排名第三。歐冶電商主要銷(xiāo)售寶鋼資源。這三家公司都有支持在線(xiàn)交易的倉(cāng)儲(chǔ)和物流。在操作彈性上，上海鋼聯(lián)和找鋼網(wǎng)的公司操作會(huì)比較熱鬧。

　　(幾大鋼鐵電商平臺(tái)交易量)

　　從業(yè)務(wù)量和營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，上海鋼聯(lián)遙遙領(lǐng)先于其他企業(yè)，較早實(shí)現(xiàn)盈利。歐耶尚云2019年扭虧為盈，而找鋼網(wǎng)一直處于虧損狀態(tài)。

　　2018年幾大鋼鐵電商平臺(tái)營(yíng)收

　　縱向:大宗商品B2B企業(yè)比較

　　在a股大宗商品上市之前，在a股上市的B2B企業(yè)除了鋼鐵供應(yīng)鏈的上海鋼聯(lián)，還有煤炭供應(yīng)鏈的瑞茂通、東方銀星，金屬礦產(chǎn)供應(yīng)鏈的廈門(mén)象嶼，冶金材料供應(yīng)鏈的建發(fā)，綜合供應(yīng)鏈的浙商中拓等。下表將簡(jiǎn)要比較它們的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)方面。

　　注:營(yíng)業(yè)收入統(tǒng)計(jì)口徑為公司實(shí)際營(yíng)業(yè)額。

　　04.一級(jí)市場(chǎng)的啟示

　　鋼鐵領(lǐng)域的供應(yīng)鏈企業(yè)從成立之初就試圖通過(guò)不同的模式進(jìn)行磨合，現(xiàn)在頭部企業(yè)比較多，靠近通往二級(jí)市場(chǎng)的節(jié)點(diǎn)。典型的就是找鋼網(wǎng)，成交量逐漸逼近一級(jí)市場(chǎng)臨界點(diǎn)。早在2018年就向港交所提交了招股書(shū)，但直到現(xiàn)在也沒(méi)有成功上市，上市計(jì)劃被叫停。我們簡(jiǎn)要分析一下找鋼網(wǎng)存在的問(wèn)題，以期為一級(jí)市場(chǎng)其他領(lǐng)域的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供啟示。

　　2012年，迅鋼網(wǎng)成立(當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，鋼價(jià)大幅下跌)。

　　前期找鋼網(wǎng)的模式比較單一，以聯(lián)營(yíng)模式為主，即利用平臺(tái)做撮合交易，賺取傭金收入。2013年，我們發(fā)現(xiàn)了一種新的鋼網(wǎng)自營(yíng)模式，即直接從鋼材廠(chǎng)家采購(gòu)產(chǎn)品，通過(guò)平臺(tái)銷(xiāo)售，賺取差價(jià)。此后，自營(yíng)模式成為找鋼網(wǎng)最主要的收入來(lái)源，一度占到90%以上。

　　財(cái)務(wù)方面，根據(jù)其招股書(shū)，鋼網(wǎng)2015 -2018年上半年?duì)I業(yè)收入分別為61億元、90億元、175億元和87億元，其中自營(yíng)模式收入分別為60.67億元、87.20億元、172.28億元和85.89億元。自營(yíng)模式的毛利率分別為0.4%、2.7%、1.9%、1.4%。凈利潤(rùn)分別為-10.01億元、-8.22億元、-1.23億元和-12.85億元。

　　業(yè)務(wù)方面，找鋼網(wǎng)2015-2017年交易額分別約為182億元、363億元、639億元。鋼材總交易量分別為821.1萬(wàn)噸、1354.8萬(wàn)噸和1651.8萬(wàn)噸，其中自營(yíng)302.1萬(wàn)噸、363.9萬(wàn)噸和513.6萬(wàn)噸，占比分別為36.8%、26.9%和31.1%。

　　整體來(lái)看，找鋼網(wǎng)已經(jīng)跑出了較為成熟的商業(yè)模式，成為鋼鐵電商的第一梯隊(duì)，但盈利情況并不樂(lè)觀(guān)，交易量與上海鋼聯(lián)的差距越來(lái)越大，主要原因如下:

　　過(guò)度依賴(lài)自營(yíng)模式，對(duì)庫(kù)存管理和倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)造成了很大壓力，庫(kù)存大量積壓，存在很大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。找鋼網(wǎng)的業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自自營(yíng)模式，自營(yíng)部分的交易額也占到30%以上。如果鋼材價(jià)格下跌，對(duì)財(cái)務(wù)表現(xiàn)非常不利。

　　需要一個(gè)穩(wěn)定的供應(yīng)商，有依賴(lài)性，有風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檎忆摼W(wǎng)的自營(yíng)模式在營(yíng)收中占比很大，意味著大部分鋼材都需要向供應(yīng)商采購(gòu)。如果不能維持這種穩(wěn)定的關(guān)系，會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)造成很大影響。

　　鋼材生產(chǎn)應(yīng)用地位高，流通利潤(rùn)越來(lái)越薄。上游生產(chǎn)和下游應(yīng)用企業(yè)雖然分散，但地位相對(duì)較強(qiáng)，導(dǎo)致流通環(huán)節(jié)毛利較低。

　　從鋼鐵大周期來(lái)看，我國(guó)已經(jīng)從工業(yè)時(shí)代進(jìn)入后工業(yè)化階段，鋼鐵消費(fèi)進(jìn)入峰值平臺(tái)區(qū)，即短期內(nèi)全年鋼鐵消費(fèi)量仍將維持高位，但中長(zhǎng)期會(huì)有所波動(dòng)和下降。這對(duì)頭部鋼鐵供應(yīng)鏈企業(yè)可能影響很大，但其增量將面臨天花板。

　　鋼鐵屬于大宗領(lǐng)域，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，上游鐵礦石屬于資源方，地位較強(qiáng)，而下游家電、基建、造船、地產(chǎn)等行業(yè)相對(duì)集中，鋼鐵行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)相對(duì)缺乏，利潤(rùn)相應(yīng)減弱。

　　從產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)B2B的角度來(lái)看，找鋼網(wǎng)是在特定的環(huán)境下產(chǎn)生的，提高流通環(huán)節(jié)的效率，成為最大的基于互聯(lián)網(wǎng)的鋼貿(mào)商，從而取代傳統(tǒng)的鋼貿(mào)流通環(huán)節(jié)。這是B2B 2.0的時(shí)代，意味著B(niǎo)2B具有了產(chǎn)業(yè)的屬性。B2B的1.0時(shí)代，一般認(rèn)為是起步階段的阿里巴巴，即線(xiàn)上信息匹配，線(xiàn)下交易。目前B2B 3.0時(shí)代，更注重“連接”，即深入到原材料-生產(chǎn)-流通-零售的每一個(gè)環(huán)節(jié)，用數(shù)字化、智能化的手段優(yōu)化和賦能整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)節(jié)，在做交易的同時(shí)做好服務(wù)和產(chǎn)品。

　　一般認(rèn)為，適合用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)思維轉(zhuǎn)型的行業(yè)應(yīng)該具備以下特征:(1)上下游足夠分散，以至于沒(méi)有強(qiáng)勢(shì)地位和議價(jià)能力，有深度連接的可能；(2)行業(yè)整體容量足夠大，在逐漸成規(guī)模的基礎(chǔ)上找到盈虧平衡點(diǎn)，后續(xù)盈利空間也足夠有想象力；(3)行業(yè)的鏈條比較長(zhǎng)，讓平臺(tái)有提高效率的可能，獲得更大的盈利空間；(4)產(chǎn)品定義潛在性強(qiáng)，非標(biāo)屬性強(qiáng)，毛利空間大。未來(lái)，我們認(rèn)為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在建材、醫(yī)藥、服裝紡織、汽車(chē)零部件、工業(yè)產(chǎn)品等領(lǐng)域大有可為。

　　此外，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)B2B企業(yè)從一級(jí)市場(chǎng)沖到二級(jí)市場(chǎng)，需要正視兩個(gè)問(wèn)題:一是規(guī)范性問(wèn)題，包括財(cái)務(wù)、稅務(wù)、商務(wù)、法務(wù)、人事等方面，這是必要條件；第二是估值問(wèn)題。二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司沒(méi)有形成一致的估值體系。對(duì)于未盈利的初創(chuàng)企業(yè)，二級(jí)市場(chǎng)傾向于使用P/S(營(yíng)銷(xiāo)率)倍數(shù)進(jìn)行估值，即市值除以收入。但一級(jí)市場(chǎng)更傾向于使用P/GMV估值法，導(dǎo)致估值出現(xiàn)差異。鋼網(wǎng)上市不成功的很大一部分原因是估值無(wú)法一致。所以單純的燒錢(qián)規(guī)模在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域是不可持續(xù)的。

　　后續(xù)將介紹二級(jí)市場(chǎng)不同行業(yè)B2B企業(yè)的變化，以專(zhuān)題的形式輸出快消品、石化、ICT、農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化。