京東作為中國最大的直銷零售商，由于監(jiān)管逆風(fēng)的影響，今年股價(jià)下跌了20%以上。然而，京東的表現(xiàn)仍遠(yuǎn)好于其主要電子商務(wù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阿里巴巴（BABA.US）和拼多多（PDD.US），它們的市值今年分別下跌了約50%和70%。

京東被認(rèn)為是中國電子商務(wù)市場(chǎng)上更安全的賭注，因?yàn)樗鼪]有像阿里巴巴那樣受到冗長的反壟斷調(diào)查的打擊。此外，京東在微信上成功整合了其在線商店，為1.26億月活躍用戶提供了服務(wù)。微信是中國最大的電子商務(wù)服務(wù)、送貨、游戲、支付和其他服務(wù)的移動(dòng)消息和小程序平臺(tái)。

京東與騰訊之間的關(guān)系始于七年前首次公開募股，騰訊一直是該公司最大的投資者，今年早些時(shí)候，它還持有該公司17%的股份。騰訊將京東的在線商店整合到微信中，該微信在最近一個(gè)季度為12.6億月活躍用戶提供的服務(wù)。

騰訊和京東都將阿里巴巴視為共同的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。騰訊在金融科技、云平臺(tái)、媒體和游戲市場(chǎng)與阿里巴巴競(jìng)爭(zhēng)，而京東是阿里巴巴在電子商務(wù)市場(chǎng)的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因此，將他們的資源集中在一起是一種互惠互利的策略。

然而，在12月23日之后，騰訊宣布將通過164億美元的股息將大部分股份分配給自己的投資者，將其在京東的股份減少至2.3%左右。騰訊執(zhí)行董事兼總裁劉華國也將離開京東董事會(huì)。

這次大撤資可能為了安撫中國的反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但騰訊和京東的資源集中在一起，可能會(huì)削弱它們與最重要盟友之間的聯(lián)系。此外，監(jiān)管逆風(fēng)可能會(huì)對(duì)京東的利潤率產(chǎn)生壓力，因?yàn)椤肮餐睒s”計(jì)劃要求企業(yè)為政府支持的計(jì)劃提供資金并重新分配他們的財(cái)富。

阿里巴巴承諾在未來五年內(nèi)為這些事業(yè)投入1000億元人民幣，而拼多多將其所有季度利潤分配給100億元人民幣的目標(biāo)，即升級(jí)低收入和農(nóng)村地區(qū)的農(nóng)業(yè)系統(tǒng)。京東沒有像阿里巴巴和拼多多那樣做出具體的承諾，但它最近擴(kuò)大了對(duì)司機(jī)的福利，并為所有員工建立了工會(huì)。這些決定可能會(huì)使其員工受益并防止京東成為政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的目標(biāo)，但它們也可能會(huì)擠壓京東零售的低個(gè)位數(shù)百分比營業(yè)利潤率。

這些危險(xiǎn)信號(hào)將使投資者望而卻步。分析師預(yù)計(jì)京東今年的收入將增長29%，對(duì)于股價(jià)不到今年銷售額1倍的股票來說，這似乎是一個(gè)穩(wěn)健的增長率。然而，他們還預(yù)計(jì)其更高的投資和監(jiān)管阻力將使其今年的凈收入減少2%，這是一個(gè)不溫不火的增長率。

京東明年的盈利增長可能會(huì)趨于穩(wěn)定，但不可預(yù)測(cè)的逆風(fēng)可能會(huì)阻止投資者為該股票支付溢價(jià)。因此，我預(yù)計(jì)京東的股票在2022年仍將承受很大的壓力。

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